2022 年 4 月 13 日
文章來源：Daily Reckoning
什麼是錢？每個人都認為他們知道錢是什麼，但美聯準甚至不知道錢是什麼。他們對貨幣有三個或更多不同的定義（ M0、M1 和 M2 等）。
例如，貨幣包括現金和支票存款，但是還有「接近貨幣」。
接近貨幣包括儲蓄存款和貨幣市場共同基金等，這些可轉換成現金或支票存款，因此被認為是接近貨幣。
Q. 什麼是美聯準
A. 聯邦準備系統（英語：Federal Reserve System, Fed，簡稱美聯準）是美國的中央銀行體系。
A. 聯邦準備系統（英語：Federal Reserve System, Fed，簡稱美聯準）是美國的中央銀行體系。
因此，即使是創造貨幣的美聯準也不太清楚貨幣是什麼。如果你不知道什麼是貨幣，你真的能理解什麼是通貨膨脹嗎？
今天我想澄清一下貨幣和通貨膨脹到底是什麼。
首先，您必須了解什麼是「印鈔」。美聯準實際上是如何做到的？錢去哪兒了？
↑ 美聯準大樓外觀
※ 目錄
1. 美聯準如何「印鈔」？從無到有的錢
2. 美聯準 & 銀行：金錢旋轉木馬
3. 銀行創造貸款、創造金錢
4. 通貨膨脹與貨幣流通速度
5. 需求拉動型通貨膨脹
6. 成本推動型通貨膨脹
7. 自己造成的傷口
1. 美聯準如何「印鈔」？從無到有的錢
當美聯準「印」錢時，當然都是數字化的。是的，人們在錢包裡隨身攜帶一些實物貨幣，但 90% 的貨幣是通過電腦輸入產生。
當美聯準創造貨幣時，必須首先購買美國政府債券（以及來自高盛、摩根士丹利、花旗和美國銀行等初級交易商的某些抵押貸款支持證券）。
美聯準致電交易商並提議購買證券，交易商將這些證券發送給美聯準，美聯準用它憑空創造的錢來支付這些證券。
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只需按一下計算機即可，與許多人認為的相反，美聯準沒有印刷機，財政部有。但那是另一回事。都是數字的。
所以這就是印鈔。美聯準憑空創造貨幣來支付它從一級交易商那裡購買的證券，問題是接下來會發生什麼？
2. 美聯準 & 銀行：金錢旋轉木馬
銀行現在擁有美聯準為支付債券而創造的資金，然後銀行把錢存入美聯準的儲備賬戶（一級交易商在美聯準有賬戶）。
因此，銀行將新創造的資金以超額準備金的形式直接送回美聯準，從中賺取少量利息。
錢哪兒也去不了
錢不會進入市場流通，也不會被借出，實際上，錢已被消毒，只是存放在美聯準的交易商賬戶中，收取一點利息。
這就是為什麼我們在過去十幾年裡所看到貨幣創造狂歡，卻從未導致嚴重的消費價格通膨。
那麼貨幣供應量如何影響實體經濟呢？它怎麼可能導致通貨膨脹？
嗯，這發生在商業銀行層面，包括這些大交易商，也包括任何其他銀行。
3. 銀行創造貸款、創造金錢
從本質上講，銀行在向您提供貸款時會賺錢，銀行把錢存入你的賬戶，你可以花掉它，保存它或投資它。
無論如何，關鍵在於，創造貨幣的不只是美聯準，商業銀行在發放貸款時也會創造貨幣。
當然，這筆錢也是憑空而來的，美聯準和商業銀行都沒有「印」錢。都是透過電腦輸入的。
商業銀行貸款可能會引起通貨膨脹
如果銀行發放新貸款，人們拿錢購買新車或電器、外出就餐、度假等，這具有一定的通膨潛力。
但這並沒有導致通膨發生，銀行沒有提供很多貸款，這意味著銀行沒有創造很多錢。
所有這一切中缺少的成分就是所謂的貨幣流通速度，貨幣流通速度聽起來很專業，但它是一個非常簡單的概念。
貨幣流通速度 = 金錢周轉速度
4. 通貨膨脹與貨幣流通速度
如果您的貨幣流通速度為 5，這意味著貨幣供應中的每 1 美元都會轉化變成 5 美元的商品和服務。
有人借用它並花掉它，比如說，在一家餐館，餐廳拿錢花在供應上，供應商把錢花在其他東西上等等。
但是貨幣流通速度一直在崩潰，不僅跌倒，而是崩潰。
現今貨幣流通速度約為 1.5，這意味著 1 美元在貨幣供應量之外，幾乎沒有生產任何商品和服務。
關鍵是，所有印鈔，無論是美聯準從交易商那裡購買債券，還是商業銀行向客戶提供貸款，都不會產生通貨膨脹，因為貨幣流通速度是最小的。
關鍵的一點是通膨與美聯準的「印鈔」無關。那麼為什麼我們會看到今天飆升的通貨膨脹呢？
↑ 2020 至 2022 年 3 月的通貨膨脹（BEA 的 PCE 數據；BLS 的 CPI 數據；Mish 圖表）
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我們首先需要了解有兩種通貨膨脹。一種稱為需求拉動型通貨膨脹，另一種稱為成本推動型通貨膨脹。
5. 需求拉動型通貨膨脹
什麼是需求拉動型通膨？需求拉動型通膨是指「消費者」認為通膨已經到來並且會變得更糟。
消費者決定採取囤貨手段對抗通膨，因為價格只會上漲。我們在 1970 年代後期看到了這一點。
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那麼，不斷增長的需求有什麼作用呢？會造成短缺。
生產商正在生產貨物，盡可能快地銷售，價格上漲幾乎是瘋狂的速度飛漲，因此你得到通貨膨脹，這就是需求拉動的通貨膨脹。
6. 成本推動型通貨膨脹
另一種通貨膨脹稱為成本推動型通貨膨脹。這不是來自需求端，而是來自「供給端」。
這意味著無論經濟是否強勁，無論是否存在通膨擔憂，價格都會上漲，因為生產商導致價格上漲。
不是哄抬物價，這不是陰謀，只是基本的經濟學。
成本推動型通貨膨脹是目前通膨的原因
供應鏈已經被 COVID-19 大流行打亂，再加上烏克蘭發生了戰爭，導致更多的混亂。
例如，俄羅斯和烏克蘭共同生產了全球約 25% 的小麥出口。嗯，烏克蘭不能出口小麥，因為戰爭正在進行，俄羅斯不能出口小麥，因為制裁。
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由於市場供應量如此之大，必然會推高小麥價格，這只是其中一個成本推動型通膨的例子。
烏克蘭戰爭的確加劇了能源短缺，但其中很多是政策驅動的。
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7. 自己造成的傷口
Keystone 管道是連接美國中西部的管道系統，石油可能會被分配到美國各地的煉油廠或需要的地方。
但拜登政府扼殺了 Keystone 管道。
拜登政府更終止了對聯邦土地的新租約，並阻礙了水力壓裂行業。
總統發言人 Jen Psaki 試圖淡化這些政策的影響，稱已經有 9,000 個租約，但沒有被使用。
嗯，它們沒有被使用的原因是，石油公司鑽探樣品並沒有發現石油。因此，這些租約確實沒有被使用，但這並不意味著那裡有未開發的石油。
事實上，恰恰相反
這意味著沒有石油，因為他們已經測試過了，沒有發現任何東西。公司需要新的租約來探索，但他們沒有得到。
因此這只是宣傳，但拜登政府認為美國人民會接受它。
結語
我們目前看到的通膨是由供應鏈中斷、不良政策、COVID-19 大流行和烏克蘭戰爭導致的成本推動型通貨膨脹。
而美聯準無能為力改變這一切。
Regards,
Jim Rickards
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